時隔近15年后，證券交易印花稅再次下調。8月27日，財政部、稅務總局發布《關于減半征收證券交易印花稅的公告》，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。在印花稅調降消息發出后，證監會也連放大招，發布了一系列“組合拳”，包括收緊IPO、嚴控大股東減持行為、降低融資保證金等。那么，密集的政策到底釋放出什么信號？A股市場又將走向何處？
“四箭齊發”提振市場信心
8月27日，財政部、稅務總局宣布自本周一起印花稅減半。而證監會更是在其后接連發布三條公告，推出政策“組合拳”。在業內人士看來，此次“組合拳”推出的力度超出預期。
為進一步規范相關方減持行為，證監會作出以下要求：上市公司存在破發、破凈情形，或者最近3年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近3年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。據悉，證監會正在抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，提升規則效力層級，細化相關責任條款，加大對違規減持行為的打擊力度。
同日，經證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整自2023年9月8日收市后實施。
據悉，本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應當繼續秉持理性投資理念，根據自身風險承受能力，合理運用融資融券工具。證監會將督促證券公司切實加強風險管理，做好投資者服務，保護投資者合法權益。
在統籌一二級市場平衡上，證監會稱，充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏，作出以下安排：根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡；對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機；突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模；引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢、前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關注；嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資；房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。
利好刺激A股開啟反彈
8月28日早盤，在多重利好政策的刺激下，A股三大指數大幅高開，上證綜指報3219.04，漲5.06%；深證成指報10714.69，漲5.77%；滬深300指數報3911.55，漲5.46%。
隨后，三大股指集體沖高回落，大盤高開低走，尾盤漲幅更是進一步收窄，滬指連失3100點和3200點兩道關口。截至收盤，上證綜指漲1.13%，報3098.64點；深證成指漲1.01%，報10233.15點；創業板指漲0.96%，報2060.04點。與此同時，成交量顯著放大，當天市場成交額為11280.97億元，較上一交易日激增超過3000億元，滬深兩市成交額自8月4日以來首度突破萬億元。當天市場中，兩只券商龍頭股東方財富和中信證券成交雙雙突破百億元；成交額超過10億元的股票合計超過180只。北向資金周一繼續凈流出82.48億元，其中，滬市凈流出42.83億元，深市凈流出39.65億元。
分板塊看，申萬一級行業中，房地產、煤炭、非銀金融、建筑材料等板塊領漲；公用事業、農林牧漁、有色金屬、計算機等板塊漲幅相對較小，食品飲料板塊下跌。成交量也顯著放大，滬深兩市成交額自8月4日以來再度突破一萬億元。
受利好消息的影響，券商股開盤幾乎全線漲停，隨后出現高開低走行情，至收盤時，僅有錦龍股份漲停。漲幅超過5%的券商股也只有4只。中金公司股價更是出現下跌，跌幅0.67%。
地產股早盤滿屏漲停，一度有近30只個股漲停或漲超10%，但截至當日收盤時，僅特發服務、中南建設、華遠地產迪馬股份等近10只左右個股漲停或漲超10%。
對于當日走勢，山西證券研究所分析師范鑫認為，市場此前雖然對于降低印花稅、階段性收緊IPO節奏等有一定預期，但最終的靴子落地，依然有望在短期內改善A股市場的情緒。從政策方向來看，預計市場資金面將有較為明顯的改善。8月28日首個交易日，A股大幅高開，萬得全A成交量自5月9日后終于再破萬億，地產、煤炭、金融板塊漲幅居前，首日市場情緒確實有所改善。盡管8月28日午盤基本回吐早盤開盤時一半漲幅，午后開盤高漲的情緒有所降溫，不過，在范鑫看來，2008年4月調降印花稅后，資金面的改善大約持續了20個交易日左右，本次再度調降印花稅同樣在市場交易低迷之際，因此，資金面的改善或許能夠在短期內持續，為市場注入邊際增量。
而利好刺激確實在持續發酵。8月29日早盤，A股三大指數低開后震蕩走高，滬指再度站上3100點，創業板指表現更為強勢。截至當日午間收盤，上證指數漲1.39%，深證成指漲2.41%，創業板指漲3.47%。滬深兩市半日成交額達6265億元，北向資金重回凈買入態勢，半日凈買入38.22億元。滬深兩市共有超4500家公司上漲。
政策發力帶來積極效應
據悉，證券交易印花稅是從普通印花稅發展而來的，專門針對股票交易發生額征收。證券交易印花稅可以說是監管部門用來調控市場的一大工具。當前中國股市征收的印花稅稅率為1‰。從1990年至今，中國股票交易印花稅已歷經10余次變化，其中上調2次、下調7次。
從歷史經驗來看，下調印花稅一般都會在一定程度上刺激A股市場的活躍度。特別是2000年后的近4次調整，市場提振效果可謂立竿見影。來自中國銀河證券的相關數據顯示，在2000年后對印花稅做出的4次調整中，每次對印花稅的調整均可以帶動短期交易情緒上升，這4次印花稅率調降之后，上證綜指成交量分別在當周最高上升71%，98%，114%以及139%。
東吳國際研報則指出，短期內（一般為1-2周），稅率下調的政策具有提振市場信心的刺激效應，但中長期而言，有效性并不顯著。
而隨著包括調降印花稅在內的多項政策集中發力，在中信證券相關分析人士看來，7月中旬以來，在經濟“弱復蘇”、政治局會議政策基調超預期、投資者政策預期波動反復等多種因素的影響下，權益市場走勢一波三折。如今，政策的積極基調已經明確。但政策從部署到落地需要一定時間，政策處于持續發力期而非臨近尾聲，超預期降息、一系列活躍資本市場和放松房地產市場等政策已經率先出臺，政治局會議中所部署的化債等其他政策也有望陸續落地。股市的持續下行，可能反映出當前市場情緒已經過度悲觀。隨著政策陸續發力，市場風險偏好可能從低點回升，投資者配置意愿也有望隨之加速上行。在經歷了8月的充分調整后，權益市場的積極因素再度顯現。估值觸底、風險偏好反彈、盈利逐步修復三大因素有望助推股市探底回升，但當前宏觀環境的基調仍是“弱復蘇”，前期出臺的政策重心更偏防風險和提振投資者信心，后續政策仍有必要瞄準穩增長進一步發力。若穩增長政策如期落地，則A股回升進程也有望加速。
范鑫認為，基于在連續的調整后A股整體估值水平處于歷史低位，“724”政治局會議中提及的政策開始逐步落地，A股底部區域基本確認。但由于市場當前對于印花稅等政策的中長期影響存疑，且基本面仍未見明顯改善，部分行業仍處于主動去庫狀態，“活躍資本市場”階段開啟，明顯“提振投資者信心”尚需時日，因此，指數可能會形成階段性的震蕩反彈，但反轉仍需要一定時間。綜合來看，此輪政策“組合拳”釋放的積極信號更加值得關注。對于資本市場、地產、“化債”方面的政策預計仍將接連出臺，最終帶動A股走出新一輪行情。當下時點，A股的中長期配置價值較優，推薦在市場的“躁動中”，關注基本面的邊際變化，逢低布局。
山西晚報記者 張珍
（責任編輯：梁艷）
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