2024年首次降準將于2月5日落地，幅度超出市場預期。屆時，中國人民銀行將下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），此次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%。此次降準將向市場提供長期流動性約1萬億元。此外，自1月25日起，分別下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現利率各0.25個百分點，持續推動社會綜合融資成本穩中有降。
在業內人士看來，此次央行同時宣布降準和再貸款降息，顯示出當前央行貨幣政策對普惠金融的發力，以及對精準有效基調的追求，而這種超預期的“組合拳”，除了釋放流動性，讓利于實體經濟，也會將利好傳遞到A股市場中，以提振市場信心。
A將有效釋放市場流動性
降準是傳統的“重量級”貨幣政策工具，盡管此前市場對降準已有預期，但此次降準無論從時間點還是規模而言，均超出了市場預期。
在山西證券研究所研報分析師范鑫看來，降準50bp的幅度超越市場預期的25bp水平，與此同時，結構性降低支小支農再貸款利率25bp。因此，二者結合釋放了貨幣寬松與一季度穩增長加碼的信號。
光大銀行相關分析人士認為，此次央行降準，市場已有預期，但此次的力度卻略超預期，主要是為了鞏固經濟回升向好態勢，推動消費和內需加快恢復。與此同時，隨著多次重要會議中提及加大宏觀政策調節力度，市場對貨幣政策適度加力已有較為充分的預期。而對于央行選擇在這個時間點宣布降準，該分析人士認為，首先，釋放了穩增長的信號。此次央行調降50bp，幅度超預期，說明貨幣政策支持實體經濟力度明顯加大，釋放出央行推動經濟企穩向好的決心。其次，有助力金融機構寬信用。新年伊始，央行通過降準，釋放長期限、低成本、穩定的流動性，有助于增強金融機構信貸投放能力，穩定銀行金融機構整體負債成本，為金融機構進一步合理讓利實體經濟拓展空間。再次，降準有助于穩定資金面。
除了降準之外，此次央行還推進結構性降息，全面降準及結構性降息兩大政策同步官宣，在歷史上較為罕見。
銀河證券相關人士認為，本次降準釋放萬億流動性，有助于改善預期、提振市場信心，同時提前應對春節前居民資金需求和春節后政府債發行對流動性的消耗。通過結構性工具進行定向降息更能起到穩定銀行息差、維持銀行合理利潤、提升服務實體經濟能力的作用。
對于此次“降準+定向降息”帶來的影響，浙商證券相關人士同樣認為，將支農支小再貸款、再貼現利率由2%下調至1.75%，意在降低農業、小微企業等國民經濟重點領域、薄弱環節的融資成本，改善其經營利潤，帶動融資需求。同時，此次“降準+定向降息”也有助于推動LPR下行，進一步助力實體部門降低融資成本。此外，此次降準對股市有一定提振作用，但其持續性還有賴于經濟基本面、流動性和風險偏好的系統性改善。
B進一步降準降息仍可期
對于后期的貨幣政策走向，不少業內人士也持較為樂觀的態度，預計下一步央行將繼續采取降準、降息等措施，引導銀行降低存款利率，進一步降低銀行資金成本，引導LPR特別是5年期以上LPR適度下降，助力降低經營主體融資成本，進一步激發有效融資需求，為2024年經濟實現良好開局和持續回升創造更加適宜的貨幣金融環境。
在宣布降準的同日，央行行長潘功勝在國新辦新聞發布會上表示，將繼續運用存款準備金率、再貸款再貼現、中期借貸便利、公開市場操作等流動性投放工具，為社會融資總量及貨幣信貸合理增長提供有力支撐。
范鑫分析，此次發布會上諸如“我國目前法定存款準備金率平均水平為7.4%，與國際上主要經濟體央行相比，空間還是比較大的，這是補充銀行體系中長期流動性的一個有效工具”“我們將繼續推動社會綜合融資成本的穩中有降”“這些措施都將有助于推動信貸定價基準的貸款市場報價利率，也就是我們說的LPR下行。市場普遍預期美聯儲貨幣政策的轉向，客觀上也有利于我們擴大貨幣政策的操作空間”等表述，均釋放出未來將進一步降準降息的信號。
2024年美國即將開啟新一輪降息，中美政策周期差將收斂，這為國內利率和匯率兼顧內外均衡提供了更大的空間，范鑫認為，本次超預期降準的“信號”意義十分突出，后續政策組合的出臺有望降低實際利率，進而逐步增強國內經濟復蘇的內生動力。
中信建投相關人士同樣認為，預計本次降準后流動性壓力將有所減弱，但年內仍有降準可能。中期看，當下股債市場的主線是穩增長政策的力度，以及流動性對沖的幅度是否超預期。本次降準時點和幅度略超市場預期，股市方面系列利好政策疊加降準，對于股市企穩亦有幫助。展望2024年貨幣政策，本次降準降息可能僅是逆周期調節的第一步，后續MLF利率、存款利率等或許也將逐步下調。
1月30日，國債期貨開盤集體上漲，與此同時，中國10年期國債活躍券收益率盤中跌0.7個基點至2.4810%，對比中債收益率估值，創2002年6月以來最低。在業內人士看來，債券市場的走勢可能反映了兩種預期，即降息的預期和避險的預期，綜合來看，降息的預期可能更為濃厚一些。
CA股市場短期轉機乍現
2024年開年以來，A股經歷了深度調整，市場情緒低迷。
1月下旬以來，繼國常會強調穩市場、穩信心之后，央行、國家金融監管總局、證監會、國資委等多部門先后表態，持續釋放提振市場的強烈信號，這也為A股在短期內帶來一定利好。
1月24日，隨著“降準+定向降息”的宣布，外加多部門齊手穩定市場預期，上證指數收復2800點。1月25日，A股反彈勢能延續，中字頭個股集體爆發，帶動上證指數躍上2900點。
范鑫分析，此次超預期降準以及國新辦新聞發布會釋放的一系列積極信號，有望改善市場風險偏好水平。在政策信號偏積極的環境下，流動性環境、市場風險偏好、市場情緒均有望回暖，因此，對A股的配置策略轉向戰略性看多，指數短期內的反彈空間較大，小盤股或會相對占優，而伴隨著后續政策組合逐步出臺，盈利或將成為配置中的首要考量。
海通證券相關人士指出，降準或意味著政策發力，有利于催化行情啟動。結構上，階段性關注大金融，中期重視白馬成長。目前估值和基金配置比例較低的銀行和券商有望受益。中期白馬成長或將占優，具體重視兩方面：一方面，以電子為代表的硬科技制造。要重視以下三個領域：一是半導體周期回升背景下的電子；二是或受益于財政發力的數字基建和數據要素；三是政策支持和技術突破下的AI應用。另一方面是醫藥，目前醫藥生物板塊的估值和基金配置仍處于較低水平，未來一段時間醫藥的估值及公募基金等機構的持倉有望趨于均衡。
國盛證券相關人士則分析，近期，無論是在宏觀政策面，還是在流動性方面，抑或是在微觀激勵機制方面，積極因素持續疊加。值得注意的是，目前市場破凈股大幅增加，顯示市場中長期配置性價比突出。在內外部因素逐步向好背景下，市場或迎來做多窗口期。策略上，建議配置年報業績預增且景氣回升錯殺品種與具備中長期增量資金的紅利資產。
不過，也有部分行業分析人士認為，導致經濟增速出現不穩的因素還較多，2024年上半年經濟下行的壓力會尤其明顯，市場需要強有力的政策促進經濟發展，并最終帶動A股上行，眼下還不宜過于樂觀。
山西晚報記者 張珍
（責任編輯：梁艷）
晉公網安備 14090202000008號 
