彭 江
國務院日前印發的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》明確提出，進一步削減“殼”資源價值；加強并購重組監管，強化主業相關性，嚴把注入資產質量關，加大對“借殼上市”的監管力度，精準打擊各類違規“保殼”行為。
“殼資源”主要指的是上市公司的上市地位。一些上市公司可能業績不佳甚至接近破產，但因為它們擁有稀缺的上市地位，使得其他未上市的公司愿意通過收購、兼并等方式獲得這種“殼”，以實現變相上市，即通過“借殼”上市來繞過嚴格的IPO審核過程，更快捷地進入資本市場。
A股公司昂貴的“殼”價值使得大量尋租動機和行為在資本市場滋生?！皻べY源”的存在本身就是一種對市場的破壞，市場中“炒殼”行為頻現，增加了市場的不確定性和風險。在“炒殼”行為下，還存在著一些市場操縱舉動，通過控制消息的釋放和股價的推動，誘導普通投資者跟風投資，最終損害普通投資者的利益。
“殼”資源價值的存在也導致我國企業主動退市的意愿不強。退市制度是資本市場關鍵的基礎性制度，有進有出，市場才更有活力，這也是提高存量上市公司整體質量的重要途徑。退市機制不健全、常態化退市生態不完善是導致資本市場供需失衡的重要因素。截至去年年底，A股年化退市率提升至1%，且以強制退市為主，主動退市的上市公司比例較低。相比之下，境外資本市場企業主動退市的意愿更強，其中美股退市公司中自愿退市的占比近八成。差異產生的原因主要是由于我國上市公司“殼”資源價值仍存，企業?！皻ぁ币庠父鼜娏摇?/p>
為此，有必要進一步削減資本市場“殼”資源價值，推動公司主動退市，通過優勝劣汰提升上市公司的質量，構建一個更加健康、積極的投資環境。削減資本市場“殼”資源價值有助于用市場的手段篩選出優質的上市公司，使得市場資源被有效配置，資金流向有發展潛力和良好治理的公司。這不僅有利于投資者獲得更好的投資回報，也將促進經濟健康發展。
削減資本市場“殼”資源價值需要監管部門多措并舉加強監管。著力重組監管，強化主業相關性，嚴把注入資產質量關，防止低效資產注入上市公司。從嚴監管重組上市，嚴格落實“借殼等同IPO”要求；嚴格監管風險警示板上市公司并購重組。加強對收購的監管，壓實中介機構責任，嚴把收購人資格、收購資金來源，規范控制權交易。此外，還要從嚴打擊“炒殼”背后的市場操縱、內幕交易行為，維護交易秩序。對于不具有重組價值的公司，堅決出清，推動建設安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。
（責任編輯：梁艷）
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