截至8月12日收盤，2年期國債收益率上行7.5個基點(diǎn)報1.63%，5年期國債收益率上行6.5個基點(diǎn)報1.92%，10年期國債收益率上行4個基點(diǎn)報2.24%，30年期國債收益率上行4.5個基點(diǎn)報2.425%。
8月12日，國債期貨也全線收跌，30年期主力合約跌1.11%，10年期主力合約跌0.59%，5年期主力合約跌0.34%，2年期主力合約跌0.14%。
8月12日，大行繼續(xù)在尾盤賣出中長期利率債，使得債市繼續(xù)深度調(diào)整。這一天，國債收益率全線上行，國債期貨市場亦出現(xiàn)下跌，同時市場交易量有所萎縮。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管方面的窗口指導(dǎo)和資金面的收緊是導(dǎo)致本輪債券市場回調(diào)的主要原因。經(jīng)過此前的調(diào)整和優(yōu)化，市場流動性出現(xiàn)極端情形的可能性不大，但長債收益率的波動可能將加劇。在此背景下，投資者應(yīng)保持理性，對市場前景不必過度悲觀。
債市回調(diào)幅度加深
債券市場回調(diào)幅度進(jìn)一步加深。
在過去的一周里，大行持續(xù)在尾盤賣出中長期利率債。截至8月12日收盤，2年期國債收益率上行7.5個基點(diǎn)報1.63%，5年期國債收益率上行6.5個基點(diǎn)報1.92%，10年期國債收益率上行4個基點(diǎn)報2.24%，30年期國債收益率上行4.5個基點(diǎn)報2.425%。
8月12日，國債期貨也全線收跌，30年期主力合約跌1.11%，10年期主力合約跌0.59%，5年期主力合約跌0.34%，2年期主力合約跌0.14%。
市場交易量進(jìn)一步萎縮。此前每日成交2000筆左右的10年期國債活躍券，8月12日僅成交了836筆。
市場人士認(rèn)為，債市短期的空頭可能是浮盈盤。某公募債券基金經(jīng)理向上海證券報記者表示，12日盤中賣出最多的是基金公司，基金公司目前也受到了一些贖回的影響。
華安證券固定收益首席分析師顏?zhàn)隅脖硎荆r(nóng)商行降久期的趨勢已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月，保險機(jī)構(gòu)逢回調(diào)開始配置超長債，短期內(nèi)的浮盈盤主要是基金、理財(cái)、券商資管等非銀機(jī)構(gòu)。
多位保險公司自營負(fù)責(zé)人表示，12日通過貨幣中介從公募基金逐步買入20年期和30年期的國債，目前交易一切正常。“本次回調(diào)為我們的配置盤提供了‘上車’的機(jī)會。”某保險自營投資經(jīng)理說。
多重因素導(dǎo)致債市下調(diào)
導(dǎo)致債券市場持續(xù)回調(diào)有多重因素。
東方金誠發(fā)布的研報認(rèn)為，受大行賣債以及交易商協(xié)會查處部分中小金融機(jī)構(gòu)違規(guī)行為的影響，債市全面回調(diào)。短端收益率方面，由于上周央行公開市場連續(xù)地量級投放，使得資金面邊際收緊，帶動債市短端收益率上行。
截至12日收盤，DR001加權(quán)平均價上升至1.9556%，DR007加權(quán)平均價上升至1.9114%，兩者倒掛，顯示出資金面偏緊。
8月的債券市場還面臨著債券供給增加的影響。國海證券固定收益首席分析師靳毅表示，根據(jù)已披露的三季度國債、地方債發(fā)行計(jì)劃推算，8月政府債務(wù)供給規(guī)模或接近1.4萬億元，體量相對較大。
還有就是流動性的邊際收緊。“在地方債發(fā)行放量等外部因素推動下，8月資金面存在流動性缺口。我們認(rèn)為，在政府債務(wù)供給高峰時節(jié)，不排除央行順勢抬高資金利率的可能，以平抑債市過熱情緒，合理管控市場風(fēng)險。”靳毅說。
長債收益波動將加大
持續(xù)調(diào)整之下，有業(yè)內(nèi)人士開始擔(dān)憂債券市場的負(fù)反饋贖回。不過，多位市場人士表示，經(jīng)過2022年負(fù)反饋贖回事件后，機(jī)構(gòu)已經(jīng)對組合進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，產(chǎn)生流動性危機(jī)的可能性不大，只是未來長債收益率的波動可能會加大。
某銀行理財(cái)固定收益部負(fù)責(zé)人表示，目前沒有出現(xiàn)大規(guī)模的贖回，公司已經(jīng)做好了很多應(yīng)對贖回和流動性問題的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。
國聯(lián)證券固定收益首席分析師李清荷表示，隨著多頭力量的弱化，利率可能進(jìn)一步回歸至央行的合意區(qū)間。此外，央行多次提示債市風(fēng)險，要對金融機(jī)構(gòu)持有債券資產(chǎn)風(fēng)險敞口進(jìn)行壓力測試。
“由此可見，央行本意不在徹底扭轉(zhuǎn)利率水平，近期操作或意在適當(dāng)開展壓力測試，引導(dǎo)利率水平回歸合理區(qū)間，為后續(xù)貨幣政策發(fā)力騰挪空間。后續(xù)利率料在央行合意區(qū)間窄幅波動。就下一階段而言，機(jī)構(gòu)的久期管理或更多轉(zhuǎn)向防御，票息策略依然占優(yōu)。”李清荷說。
華福證券固定收益首席分析師徐亮也表示，長端收益率持續(xù)上行的動力不強(qiáng)，從防風(fēng)險角度來看，債券收益率大幅上行不是合適的情景，預(yù)計(jì)在長債收益率下行動能消退后，銀行賣債行為可能會減弱，長債收益率后續(xù)會呈現(xiàn)震蕩狀態(tài)，投資者不必過度悲觀。
記者 張欣然
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